2019
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近期,三一重工、徐工機械和中聯重科三大工程機械主機廠均發布2019年一季度業績預告,業績均超預期:1)三一重工:預計2019Q1實現歸母凈利潤30億到33億,同比增加100%-120%,扣非歸母凈利潤29億到31.5億,同比增加133.5%-153.6%。2)徐工機械:預計2019Q1實現歸母凈利潤9.5億到11.5億,同比增加83%-121%。3)中聯重科:預計2019Q1實現歸母凈利潤8.5億到10.5億,同比增加126%-179%。我們判斷業績超預期的主要原因包括:1) 2018H2推出的基建項目進入密集施工期,且全國各省2019年基建規劃明確,高速公路、鐵路、機場等為主要建設方向,有力支撐下游施工需求;2) 銷售渠道繼續下沉,農村市場貢獻重要增量,具體表現為小挖銷量增速持續領跑、短臂泵車銷量高增長以及小噸位的汽車起重機增長;3) Q1國產挖掘機市占率提升超預期,一季度小挖、中挖、大挖國產化率分別為71.68%、60.30%、51.08%,較2018年分別提升1.86pct、2.62pct、6.57pct,尤其中大挖國產化率大幅提升帶動主機廠盈利能力提升;4) 后周期的起重機和混凝土機械開始發力...